【卡爾手記】投資不是數字遊戲

投資者有時候會利用過往的資產價格表現來推測未來，但卡爾認為用此方法的話，倒不如留意構成資產的基本面因素，例如投資燃氣公司的股票便要留意氣價水平、燃氣覆蓋率等業務因素，國內的市場更需要留意政策因素。投資本來就不應該以資產價格作為決定因素，背後的推動力（Drivers）才應該是投資的研究重心。

持續性才是決定性

當然，推動力也不一定會永遠持續。

根據晨星（Morningstar）的數據顯示，2008年所有資產類別當中表現最差的新興市場股票（-53.18%的回報率 ），在2009年已經成為了所有資產類別當中表現最好的，回報率達致79.02%，當中除了反映過往價格變化對將來其實並沒有太大意義外，也顯示出影響價格的因素其實亦一直在變化，特別在金融危機前後尤其明顯，可見投資者亦不可以只按過往的因素/推動力以決定將來的一切，尋找一種長勝的資產，倒不如在不同資產間保持靈活及彈性，因應不同環境而選擇不同的資產投資，達致可持續的投資。

尋找合適的投資組合

市場亦越來越多以多元化投資為目標的多元資產基金，從而避免投資過份集中，以及利用不同的資產互相配合來應對世界的變化。雖然透過資產配置進行多元化投資的歷史並不及股票及債券投資長，然而實際上這種投資透過研究不同資產的回報及風險相連性，不同的經濟以及行業因素等等作出一個可以較為分散的投資組合，並且可以更容易隨投資者的個人情況及要求而架構出附合投資者的投資組合。

隨著投資者要求更多個人化的投資，這種利用資產配置進行的多元化投資策略及投資組合仍然會有可取之處。