【直話直樹】收息穩陣的股票掛鈎產品

不少客戶都會問道：銀行除了基金、保險究竟還有沒有什麼產品呢？「唔夠膽追入股票？想收息高過藍籌股？價格穩定每月收息？咁呢個工具就岩晒你啦」一般銀行的產品可以簡單分為長、中、短線的產品，保險是長線的話，基金可以算是為中線（炒基金例外），而股票掛鈎產品正正就是短線而熱賣的另一種產品。

當然產品有其好處，不過投資者一定要明白當中的結構，由於結構頗為複雜所以很多時候客戶都會被無良的客戶經理誤導，以為可以輕易收息賺錢，結果得不償失，產品的特性筆者就不詳細講解，但以下幾點客戶經理的失實手法就必定要留意一下了。

股票掛鈎產品一般以股票、一籃子股票或指數作為掛鈎資產，其實際回報亦取決於掛鈎資產的走勢是否符合投資者預期。不少銀行都有發行這種股票掛鈎產品，其主要銷售對象是那些想賺取高息率，而且願意接受高風險的投資者。注意，對象是高風險的投資者的話，證明產品有一定程度的風險，又何來穩陣或穩定的意思呢？

銀行產品一般都有分風險的評級，股票掛鈎產品均屬於風險級數最高的產品，不如再聽客戶經理說產品是穩陣就買入了，要先了解各個可能性，明明用以收息的工具，為什麼風險會如此高呢？這是因為最壞的情況產品要以一個較高的價錢買入股票，而股票的價值卻有機會遠低於你的購入價，突然接到一手蟹貨，立即手足無措。

當然客戶經理解釋，藍籌股波幅小、價格穩定，產品到期時收取股票的機會很低。原因是產品的掛鈎資產一般在股票約定觀察期內不跌破價位（例如最初價的85%），才不會收取股票，藍籌股很少數月內跌出15%，即使有跌過你亦可以等待股票價值回升，因為藍籌股防守性強，將來總有機會回到購入點。注意，第一藍籌股不代表穩定波幅或固定範圍波動；第二股票買入點一般是約定在最初價9x%，所以很大機會直接成為了「蟹貨」。

另外，銀行大力推薦此等產品時一般是市況較好或者大波動的時候，因為投資市場從來只有市況好才多散戶願意進場，而很多掛鈎產品亦有提早續回的機制，提早續回只是甜頭，提早收息後你以為你賺了錢然後又會再投入資金，升市不會等人，投資者再投資時的約定價值就已經更高而面臨再投資風險，加上花無百日紅，股市亦一樣，一個大跌市投資者一起逃亡時，偏偏認購了股票掛鈎產品的客戶則資金被鎖，最後只能硬食「大閘蟹」，一失足成千古恨。
印象最深刻是2009年的港股直通車，當年有不少的客戶掛鈎了內地銀行股而高位買入，到今時今日依然未到家鄉，相信歷史是會重複的，人類亦會重複犯錯，近來數月港股行情不錯，相信不少正在做股票掛鈎產品的客戶嚐了不少甜頭，這正是要提醒自己要小心的時候啊！

如果讀者想了解更多可以到政府的「錢家有道」網站: http://www.thechinfamily.hk/web/tc/financial-products/investment/structured-products/index.html
當然亦可以親身到各大銀行被推銷。

【直話直樹】客戶經理的花花世界

銷售人員以口才見稱，所謂「人靠衣裝、佛靠金裝」，除了口才以外，大多算年青有為的客戶經理平日都會打扮自己，以表對客戶及公司的尊重，男的筆直有型的西裝，配搭名錶靚呔；女的成熟誘人的衣著，配搭香水短裙，個個都有型有款、靚仔靚女，究竟他們的人際關係又如何呢？

平日工作日對夜對，所謂日久生情，同事之間共同的話題又特別多，男的業績好自然有能力幫忙另一位同事，對於講求業績的銀行前線，女性受到此方面的幫忙，隨時感動過收到鮮花。另一方面，平日工作的辛酸自己的伴侶又未必明白，普通分享的話又未必夠深入夠舒服，日常工作圍繞在旁的同事往往就成為最合適的傾訴對象。

日傾夜傾、由返工講到收工、收工講到晚餐，晚餐後自然未夠喉又飲多兩杯，尤其是壓力極大的工作環境下，人類往往感到脆弱與無助，總希望有個人明白你、在你身邊陪伴你，結果萌生其他情感，由同事關係變成了更多的關係。有時候，不知不覺間總會用身邊的這位異性同事與自己心中比較，男的可能覺得自己伴侶不夠眼前這一位同事懂得人情世故、衣著打扮；女的可能覺得自己伴侶不夠眼前這一位同事懂得打奮上進、細心體貼。

筆者遇過一位男同事們的偶像同事，他高大威猛、家境非凡不在話下，多年的前線經驗培訓出一個只會說甜言蜜語的嘴巴，加上「有錢就有浪漫」的定律，不少女同事都被他所征服，眼見女同事Ａ、女同事Ｂ、女同事Ｃ明知他風流也願意奉上，最厲害ＡＢＣ之間亦是好姊妹……

另外亦有女同事正正懂得利用這一點，日常對男同事關心備至，大家都樂意去保護與照顧她，不過「掂一掂手仔」還是可以的，如果要有其他的話，就妄想了。銀行不知不覺間成為了她的軍營，數個士兵效忠，自己的王國亦由此一步一步建立起來了。

工作苦悶，日復一日，絕對明白希望在工作時有其他額外的事物去調劑一下，不過「你的樣子如何、你的日子也必如何」，不要以為自己穿上一套西裝或短裙，就可以在這個花花世界入面享受，畢竟這個世界的人群都是每天與金錢打交道、每天帶著不同的面具對待不同的客人，隨時一個永不超生、聰明反被聰明誤。

在這個行業多年，有單身的男女同事發展出真愛，又有人妻與人夫的複雜關係，亦有一個錯誤造成了一個新生命，總言而之，如果你的另一半是銀行的前線，你一定要好好陪伴他/她，不要讓他/她因為一時錯誤而造就了無法挽救的錯誤。

【直樹教學】新時代要羸在美股

當然香港股票市場是廣大投資者最為熟悉的市場，但論影響力而言，始終美國股票市場才最為代表。簡單一個結論就告訴了你為什麼要投美國股市，香港「股王」只有騰訊(HK0700)一間公司，反觀美國股票則有蘋果(US.AAPL)、Facebook(US.FB)、Google(US.GOOGL)等的公司，同時亦解釋了為什麼美股多次破頂時港股卻數年上落市。

兩個市場主要分別有三點，第一，美國股票市場多為有經驗的投資者，各種類型的投資者均活躍，投資者的投資觀念較強，很多時都會願意分散風險；第二，美國股市更為貼近實質經濟情況，因為美國公司每年會公佈四次審計結果，股價很快就反應了市場環境；第三，美國的多年牛市全因經濟環境及公司盈利所支持，並不是由政策帶動或散戶集體炒作，一個健康的股市就是應該以基本面以先，才可以「長升長有」。

加息週期是福是禍？
股票市場經常領先實際經濟環境一步，所以推動股市的數據往往亦是留意領先指標(Leading Indicator)，上文亦提及過經濟好股市就會更好的理論，這樣就可以解答出加息對股市的利弊，這一輪的加息週期主因是經濟復甦、失業率低，放眼現在只要美國聯儲局依然有加息的能力，代表美國對自身的經濟依然有信心，因為美股的投資應該至少要去到加息週期完結。

關注到一個的經濟究竟又應該留意什麼數據呢？筆者在此會分享數個作參考，第一個是非農就業新增數值，在每月的第一個星期五公佈，這是推算失業率與經濟情況好壞的領先指標，一般以20萬為分界線，亦要留意其實際數據與預期的差別。另外就是工資水平與通漲水平，兩者的比較及自身的增長率亦要留意，當了解就業數據、工資水平及通漲就可大致推斷出經濟的好壞，然後經濟好股市就會更好。

新潮流新時代的工具
美國除了對世界股市有龐大影響力之外，其平台可以交易的環球資產更是多不勝數，其中筆者認為很快就會全世界普及的就是交易所買賣基金(Exchange-Traded Funds, ETF)，傳統的基金不能即時交易，但ETF卻緊貼市場走勢，當中又可以選擇追蹤指數類或者實物資產，只要你看好某地方的行業、某地方的經濟等，你都可以直接選擇相關ETF，只要透過此工具就可投資各式各樣的一籃子投資項目。

選擇一間公司的股票投資你可能要由頭到尾了解一間公司的運作，不過選擇ETF就有些不同，首先當然要按照自己的研究選擇投資的地區或行業，在比較相關的ETF時就要留意其成交量及流通量，確保其容易買賣，另外ETF亦有其信貸評級，最後就是將相關ETF與背後資產的歷史價格走向對比，確認其有否有效追蹤背後的資產。

總之，決心在投資市場賺錢的人，一早應該要衝出國際，世界之大、機會之多，不要再後悔自己為什麼沒有買進騰訊，而應該要去美國市場找尋另一間手持十年也不會後悔的公司，如果你認為你不夠了解當地公司而卻步沒有信心的話，這只是一個藉口，很奇怪的是大部份人沒有玩過「王者榮耀」，但卻又對其出版公司信心滿滿。

【直話直樹】客戶經理的價值

筆者近日反思究竟客戶經理的價值是什麼呢？究竟客戶經理對客人的價值是什麼呢？客戶經理的職業對自己的意義又是什麼呢？心中出現無數個問號，整理過後發現其實一切早已定位，每個人的取態可以各有不同，沒有對與錯的。

曾經有同事提過從小畢業時體力勞動出生，機原巧合的情況下進入了銀行工作，用了多年時間奮鬥成為了客戶經理，自己讀書不成也可以有一份相對高薪厚職，養活家人，客戶經理的職業對他而言是一個「機會」。對他而言，客戶經理是一份值得珍惜的工作。

充滿人生閱歷，在保險界打滾了數年、或是十數年，受過各種找尋客戶的痛苦與挫敗，經歷長久隨時「手停口停」的日子，銀行則相反地有大量的客戶群，只要乖乖坐在銀行努力多見幾個客戶，多多應酬一下老闆，機會總會出現，不再需要日曬雨淋，對他而言在銀行當客戶經理是一個「避風塘」。

性格健談，喜歡結交朋友，不喜歡日復一日重複工作的人，銀行可以接觸到不同的客戶，部份客戶更會建立出一種友誼，透過認識不同的客戶，了解更多的人與事，是一件開心的事情，說不定有一天你的客戶會在你的人生中助你一把呢！對他而言在銀行當客戶經理是一個「社交圈」。

正正因為與客戶可以建立出一種友誼的關係，有人亦同樣的利益這一種感情，或者心知客戶善良、「耳仔軟」，就藉此機會多多推銷，用盡各種的方法達到業績的目標，客戶是他們的踏腳石，客戶經理的職業則是為他們帶來財富與權力的「青雲路」。

對客人而言，客戶經理的價值又是什麼呢？可以在客戶心中是一個普通的銀行職員，銀行裡的鐘無艷，有銀行服務的需要才會找你。可以是客戶心中的一個專業投資顧問，一生的血汗財富都交付於你，退休的生活就由你去決定。可以是客戶的一個賺錢工具，投資賺錢時就笑面迎人，一旦虧本時就態度惡劣，迅速變臉。

筆者最欣賞的是一種信任的關係，當客戶可以不單止在銀行服務、投資服務上願意找幫忙外，亦願意與你分享事無大小，尤其是某些客人居住於海外，當他們在香港除了家人就是找你幫忙時，發現竟然在不知不覺間成為了被依賴的對象的時候，心中亦會感受到一種莫名的溫暖。

其實一個人如何看待一份職業是自己的心態去決定，不過眼見香港現實社會，大家都各取所需，往往人的關係入面都夾雜住一種利益關係或者目的性，實在可悲！真的沒有對與錯，你可以繼續一帆風順，繼續你的青雲路，埋沒自己的良心，男女老少也想盡辦法失實推銷，相信很快就可以成為銀行高層，不過筆者相信這一刻就會「窮得只淨下錢」。

無論如何，你想過一個如何的人生也是自己決定，沒有人可以阻擋你，請堅持自己所想的，共勉之。

【直樹教學】從香港股票市場出發

投資一定要投自己認識的東西，要了解才會有信心，生於香港的投資者入門多以香港的股票為主，從小開始就一定略有所聞。股票又是什麼呢？股票是公司發給股東的一種證明契約書，股票是有價值的，以公司的資產、營運收益及商譽作為基礎，可供投資者買賣。股票可以說是股東對公司擁有權的證明，他們可以享有公司的利潤、獲取派息，持有股票的途徑主要靠股價升幅與派息。

股票在交易所中的價格基本上由需求與供應所定，市場上的供需會因為投資者的預期和決定而波動，而由於市場上資訊的不平衡造就了大家對同一公司的看法有所不同，結果有買有賣，價格波動不停。根據香港交易所的調查，海外投資者及機構投資者（這兩類投資者或會有所重疊）在香港市場的交易中佔很大的比重，與有時會較為受到市場情緒主導的散戶投資者比較，海外投資者及機構投資者無論在交易策略，市場知識及投資範疇方面都較為成熟。

香港股票市場的分類
簡單區分是主板與創業板，主板是一個可供一些規模較大、成立已久並具一定盈利能力的公司籌集資金的市場；創業板主要目的是為具增長潛力的公司提供集資的機會，所以上市要求較為寬鬆，投資者一般亦會較易在此市場遇上不少的財技，例如借殼上市、合股、供股等。由於香港的貨幣匯率與美元掛鉤，而兩地的時區（Time Zone）亦剛好互補，故此美國股市對香港股市的影響很大。不過近年中國政策對香港經濟日益重要，內地股市與香港的相關性又更高了，香港股市的走向愈來愈複雜。

恆生指數是香港最具代表性的指數，其成分股一般稱為「藍籌股」。基本上，成份股每季完結後的六個星期內檢討一次，若有所更改，將於其網站內公佈，一般情況下，市場會在成份股被公佈加入至正式加入期間推升股價，因為新加入的成份股會獲指數基金買入更新組合。不過，在正式加入後，被更新的股份通常會出現狻利回吐，故投資者可以在正式加入日前先沽出，讀者可以參考瑞聲科技（HK2018）在2016下半年的股價走勢。投資都喜歡提早推測某公司會「染藍」，所以就算某公司最後沒有納入恆指亦有機會炒作一輪。

衍生工具的市場
就整個市場素質而言，香港股市以其10倍左右的平均市盈率無疑具有較高的投資價值，但香港股市的投機性也是其他國際性股市不可相比的。有位日本學者曾經就把香港股票市場叫做「亞洲最大的金融賭場」。香港股票市場在國際上亦十分有名氣，尤其是在衍生工具的發展，衍生工具的交易額度愈來愈高，包括牛熊證、期權、期貨及認股證等。每一項產品的特性筆者會在其後文章一一分享，衍生工具基本上都有槓桿性而且有強制平倉或回收的機制，因此衍生工具市場愈大，市場愈容易受個別事件而出現大幅的波動。以2016年美國總統選舉日為例，當日恆生指數就已經有過一千點的波幅。

縱觀近年來的香港股市走勢，最明顯的特點就是波動異常，大起大落。香港股市無論對美國股市、歐洲股市或中國股市的走勢反應亦太過敏感，導致在很多的情況下缺乏自己的獨立性。香港是國際金融中心，同樣地要關注的東西亦很多，不少專業投資者一直不眠不休關注國際新聞，在香港股市要取得成功，可謂要有驚人的耐力。

始終香港是大家熟悉的地方，讀者可以多多留意身邊的公司，當中可能有不少的寶藏，例如某品牌數年內不停擴張以及大眾認受性愈來愈高的話，公司的股價相信亦同樣地節節上升，有時候投資的觀察力與感覺隨時比知識更為重要呢！

【直話直樹】風險聲明的大平反

由風險問卷調查至到基金買賣的複雜流程，其實為客戶經理的日常帶來了不少麻煩與辛酸，銀行裡雖然有不少的害群之馬用各種手法失實推銷，不過有些客戶亦因為知道得太多，不少的客戶都輸打羸要或者從中從利，只要不滿投資的表現就來一個投訴，要求賠償，陷客戶經理於不義。

「佢比我簽乜風險承受聲明，話簽左先可以投資，點知原來係同意自己買高風險的產品」一個有十多年股票經驗的客人，以投資了得自居，最喜歡短炒投機，暫時未有心水股票，故聽了客戶經理推薦，嘗試一下股票掛鉤投資。結果一買就蝕，客人就心有不甘，改口投訴話自己只投資穩陣的股票，長線投資，風險程度低，不知道自己曾經簽署風險承受聲明文件之類，無辜的客戶經理因為受罰，得到了一個不應該的下場。

「職員介紹既時候無提過任何的風險，只強調產品與大公司表現掛鉤，產品穩健」當然客戶經理不披露是有其不對的地方，不過錄音聲帶的詳細說明一定有提及過，而且金融市場變化之大，亦不可能全部可能情況提及，所以就算客戶經理不主動提及，客人亦應該先主動提問，不應事後算帳。另外，要預測經濟情況不容易，為了向客戶提出持平的意見，應該盡可能以當時環境評論，可見客戶經理推銷也不是容易之事啊！

客戶經理最慘是收到老人家的投資投訴，因為在銀行與證監會的角度，老人家應該受到很多條例保護的。筆者亦十分同情一班真正被騙的老人家，亦同意監管機構的做法，可恨的是有一群輸打羸要的專業投資者恃老賣老。開始他們以自己有幾十年投資經驗自居，主動要求風險最高的投資產品，即使客戶經理清楚解釋、小心處理，當客人一聽到蝕錢就立即一秒變臉，還帶來一大群親朋戚友討回公道，要求銀行賠償。

客戶經理有時正正夾在中間，客人又要馬兒好、又要馬兒不吃草，又埋怨利息低但又怕有風險。銀行為了保障客人及公司聲譽，往往都會賠償客戶了事，負上責任的則是做足程序的客戶經理，前線的工作除了業績壓力外，還要為被客人投訴而擔驚受怕，可謂壓力之大。

其實很多交易完成後都有後勤的同事隨機抽查，了解整個銷售流程，甚至致電客戶了解，只要發現客戶有少許不清楚產品，公司就會將矛頭指向客戶經理，要求其解釋或接受合理的處分。另外，筆者更聽說現今有一些公司，專為客人提供一系列的方法，增加客戶投訴銀行的成功率，這個行業已經愈來愈難做了！

【直話直樹】風險聲明的三大陷阱

不少讀者相信都有過進入銀行被了解投資需要的經歷，部份甚至曾經投資過基金，由風險問卷調查至到基金買賣的複雜流程都感受過，一字一字的錄音、一句一句的對白，談產品一小時、錄音又一小時，錯了還要補錄，很多客戶經理都為了應付錄音的要求，直接要求客戶只回答「清楚、明白」。筆者想分享一些讀者應該注意的陷阱，在此先作解釋，希望大家真的清楚明白。

陷阱一：亂填風險取向問卷
銀行職員提供一份簡單的問卷，要求客戶只需要隨便填寫答案，說只是銀行系統的資料更新，了解客戶的風險承受能力，但往往只希望客戶填寫高一點的風險取向，真相是他們是一定要按照風險程度而作出相對的產品推銷。客戶應該按照自己的真實想法去填寫問卷，當然想了解銀行多些投資產品則可先填寫高風險，畢竟最後的投資決定是自己的。很多的銀行在網上亦可自己填寫，不一定要在銀行職員面前。

陷阱二：「風險承受聲明」
很多銀行的名稱亦有點不同，總之就是一份確認自己願意承受更高風險的產品，代表所有的產品認購都是自願性質，而銷售人員已經按客戶的風險能力提供相關的建議，亦建議過此產品其實不適合客戶，因此代表客戶認購此產品是與銀行職員無關。一般客戶經理均會夾在一堆要簽署的文件中間，輕輕帶過重點，要求簽署，客戶一定要凡事問清問楚，不可以對聲明的內容不明不白就簽名。

陷阱三：避開提及風險
客戶經理在提及產品時只會講出產品有多好多好，絕少提及負面資訊，絕可能地避重就輕，只會強調過往記錄有多良好或者產品與大公司表現掛鉤，不會正面解釋風險。要知道投資涉及風險，產品價格可升可跌，在作出任何的投資決定前，客戶還是先參閱有關產品的說明書為妙，就算客戶經理不主動披露，客戶亦應該主動地問，凡事問清楚，每一樣產品亦會有其優點缺點，不要只著眼於回報率。

其實經歷了金融海嘯後，證監會與金管局的要求已經愈來愈嚴格，一方面要就產品風險回報與客戶配對，一方面又要兼顧客戶的投資目標、風險取向、財政能力等，加上多項的文件記錄與錄音，留個七年的記錄。客戶經理要跳過一些流程方便推銷的話，是絕對需要客戶的配合，所謂孤掌難鳴，時至今日如果還什麼都不了解就簽署銀行文件的話，只會助長更多的客戶經理繼續跳過程序。

下一期亦希望為客戶經理們來個大平反，有時候客戶經理在這複雜程序上，亦會遇上不少的辛酸事。