【卡爾手記】包裝世代下的選擇

包裝世代下的選擇
四年一次的立法會選舉結果在早前徐徐公佈，當中有喜有悲，有含淚有含笑，反正未來四年又會是另一番新局面。不過整個選舉過程中我們都見盡不同候選人的表現以至千奇百趣的事件，可以說這些拉票宣傳是構成大眾對候選人評價的一大因素，不過我們應該深入了解不同候選人的詳細資料，以避免只受選舉工程來影響決定。事實上，公司發行新股票或新債券時亦同樣地有作出一系列的「選舉宣傳」以推廣產品。

很多公司在發行新股票或債券時往往都會向投資者進行一系列的路演(RoadShow)，主要就是向投資者宣傳股票/債券的各方面，令到當中的賣點都可以一一向投資者展示，而不足之處就當然就照舊不足，務求有讚冇彈，為該股票或債劵化個好妝，令到可以人見人愛。
不過作為精明的投票及投資者，當然需要參考更多資料，投票者可以透過候選人的參選政綱了解更多，而投資者則可以利用公司的發行說明書發掘更多該股票及債劵的種種好處及風險，不過整份說明書為數幾百頁，你可能會好奇應該從何看起，又或者應該集中於何處。
發行說明書內的重點
實際上所關注的細節當然要視乎所發行的是股票或債劵，我當然會集中討論債劵方面。選擇債劵很大程度與分析信貸風險有著不可分割的關係，特別當你投資高收益債券時，信貸風險便需要更多的考量。所以在閱讀發行說明書時，需要特別集中了解’財務報表’(Financial Statement)及’風險因素’(Risk Factors)等涉及風險及過往表現的部份，財務報表主要的作用是了解發行人過往的財務表現，特別是槓桿比率(1)，資本比率(2)，現金流等幾項數據，確保你不是在購買即將破產的公司的債券；而風險因素部份則可以助你提防公司將來面對業務運作上的困難，當中會提及公司面臨的潛在風險，例如鴻海集團(即富士康)便需要在文件中披露公司有一大部份的收入來自單一客戶(蘋果公司)。總之如果要理解公司的基本現況和未來風險，這些閱讀便不能缺少，當然這些只是開始，當中仍需更多的分析才能理解清楚。
更快捷了解風險的方法
不過，如果你仍然認為自行翻閱這些部份亦屬十分痛苦，你仍然可以採用更無痛快捷的方法—直接找出債券的評級，評級在BBB-或以上的投資級別相對較為安全，而評級在BB+或以下的則較為高風險。不過如果想知道所投資的債券在甚麼情況下會面臨風險，還是最好自己細讀一下上述的部份，即使是只讀兩部份亦總比完全不讀為好。而這亦與選舉相同，你也需要認真了解自己所支持的選擇，不是受宣傳資料或大眾的說話而輕易影響，確保作出符合自己所追求回報及可接受風險水平的投資。

(1) 槓桿比率可以有不同的代表，在信貸風險分析的槓桿比率所指的為債務對EBITDA，比率越高信貸風險越高
(2) 資本比率是指股權對資本的一個比率，比率越低風險越高

卡爾