這個投資組合將不做任何對大圍經濟環境或利率等等的預測，因為影響經濟走勢的因素實在太多了，而有些會互相抵消，互相加劇，互相帶來連鎖效應。如果連債王比爾·格羅斯(Bill Gross)及眾多世界上屈指可數的著名經濟學家都不能有把握地預測經濟走勢，大家又何必徒勞功夫呢？相反，我選擇把時間放在更可以理解及可預測的公司基本分析上。
但值得注意的是，不預測經濟走勢不代表不了解或不明白可能會發生的外圍轉變。我們應該清楚了解及分析不同轉變會對組合發生的影響。就以人民幣貶值作為一個例子來說明，我們可以想想以下三點…
第一：如果人民幣貶值的話，什麼公司最受影響呢？
- · 由於港股都是用美元來計算，最直接的肯定是在內地資產較多的公司。但基本上這只是貨幣轉換(translational)或賬面上的效果,並不會影響公司的現金流
- · 收入是人民幣，但擁有美金債務的公司，因為利息和本金以人民幣來計算的話會大幅上升，例如內地的航空公司等
- · 收入是人民幣，但支出是美元的公司，由於每家公司都會有不同程度的經營槓桿(operational leverage)，這對公司的現金流和盈利都可能會有嚴重的影響。
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公司A的盈利表（港幣計算）
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人民幣貶值10%
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收入（人民幣）
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$100
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$90
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成本（美元）
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$80
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$80
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毛利
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$20
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$10
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變化
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-50%
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第二：人民幣貶值帶來的效果對整間公司能夠量化嗎？這對公司的內在價值有明顯的影響嗎？
第三：這些公司受害或受利的同時，對其他公司會有骨牌效應嗎？他的客戶、供應商、 競爭對手 會受到什麼程度的影響呢？這又帶來什麼投資機會呢？
你推測得越多層次，推測得越緊密，就越有越有可能找到被人找不到的投資機會。記得大膽假設，小心求證。
你推測得越多層次，推測得越緊密，就越有越有可能找到被人找不到的投資機會。記得大膽假設，小心求證。
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上市編號
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資產名稱
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主要收入貨幣
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主要支出貨幣
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主要債務
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影響
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62
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載通
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港幣
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港幣，英鎊（已對沖）
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港幣
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不變
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1883
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中信國際電訊
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澳門幣、港幣
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澳門幣、港幣
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美金債
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不變
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327
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百富環球
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人民幣，美元
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人民幣
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凈現金
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利好
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752
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筆克遠東
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眾多貨幣
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眾多貨幣
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凈現金
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不變
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2588
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中銀航空租賃
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美金
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美金
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美金債
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不變
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517
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中遠國際控股
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人民幣
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人民幣
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凈現金
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不變
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1038
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長江基建
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英鎊，澳元
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英鎊，澳元
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美金債
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不變
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144
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招商局港口
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人民幣
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人民幣
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眾多貨幣
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利淡
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1818
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招金礦業
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美元
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人民幣
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人民幣
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金價主導
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1086 |
好孩子國際 |
美元、歐元 |
人民幣 |
人民幣 |
利好 |
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1599
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城建設計
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人民幣
|
人民幣
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凈現金
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不變
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