太陽能行業這種充滿國家政策的概念版塊，很多時候都很視乎國家的環保心態有多高，幾年前中國的太陽能行業亦曾經是很多投資者的寵兒，不少的太陽能行業的股票都曾經見過高位，不過近一兩年來股價卻跌到殘，當中除了反映投資者對這些概念股不再愛好，可能亦逐步顯示了這些股票的實際經營能力並不如預期，當中部份更可能陷於財務困境，就例如興業太陽能(750)。
興業太陽能主要從事太陽能項目的建設及太陽能產品的出售，股價在過往亦曾高見近15元，但之後便一直回落至現時大約4元，股價疲弱的同時公司的業績及財務狀況都未見得有甚麼好消息，所以今次不如討論一下究竟興業太陽能的危機！？
業務發展不見樂觀
留意一下興業近一兩年的業務表現，不難發現公司的收入似乎有點缺乏增長動力，而各項業務的毛利率在最近都出現下跌的情況，淨利潤率甚至下跌至現時不足10% ，可見在國內經濟增長放緩的環境下，令到對電力需求的減低亦同時使主力於太陽能項目建設的興業出現經營環境上的問題。雖然
興業在最近的業績當中指出業務表現增長強勁，收入出現復甦，但其利潤率卻繼續下跌，令人不禁懷疑當中的業務增長是否只靠價格戰而來。
不過亦有大行對興業的前景較為樂觀，認為公司的訂單狀況可以令到公司之後的盈利情況變好，建譏投資者買入，但卡爾認為在現時太陽能行業仍然處於供過於求的環境下，興業的利潤率又未見有好轉，訂單狀況能否一直支持公司盈利仍是令人懷疑的，而更令人擔心的應該是公司現時的獲利能力可否解決其債務問題。
還錢時辰到
每次講起有債務問題，都先要提及一下公司究竟有幾多債，相比過往提及的新昌(404)的債務及槓桿比率，興業都相對較為安全一點，淨槓桿比率處於大概5至6倍左右，亦即是代表還本金都要還足5至6年，都係同樣一個問題，究竟又有誰會願意讓一個債仔還本金都還5至6年？雖然很多要追求增長的公司都有大舉增務的習慣，但觀察興業太陽能的現時業務發展，的確令人擔憂其債務水平對盈利能力有點兒超負荷。
不過更重要的是興業在未來一年要面臨大約港幣12億元的還款，而公司現時手上的現金只是剛好可以用作支付這部份的還款，以現時興業每年因投資而持續的現金投入，即使加上興業的營運現金流都未必一定能完全支持到公司的還款加投資支出，只可以寄望債務再融資，所以未來一年公司的再融資進度值得投資者留意。（而公司亦有可能在債務融資出現問題時，而選擇股權融資以增發股票，股票投資者要留意增發所帶來的影響）
近期興業將兩個項目的股權投資出售，而且亦計劃將附屬公司分拆上市，可見公司在開拓不同的融資方法，務求減輕公司的財務壓力，但即使如此，公司往後數年間所需的投資支出仍然令人擔心，如果在債務再融資的過程當中出現問題時，便隨時出現債務違約的情況，引致投資者風險增加。
作為一個股票投資者，興業的前景你雖然未必能夠預測，但至少你可以留意到興業現時面臨的一些財務問題，當你仍然希望股價有機會重回近15元的高位時，都不要忘記如果興業在再融資的過程中出現甚麼問題，便有可能令你連4元股價都收不到。
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